智诚量化

黄金历来被认为是一种“无国籍货币”，没有发行者，且具有高流动性，是一项免受法律和地缘政治风险的储备资产，为货币一般替代品的最佳选择。

黄金在历史上很长一段时间是公认的货币，尽管已退出流通领域，但还保留了部分货币属性。此外，黄金具有保值避险属性，不管是地缘政治、通货膨胀、地方战事等，都会为金价助力，因此近年来黄金依旧是投资者投资组合的重要组成部分。


今年以来，包括美联储在内，越来越多的发达经济体央行都开始逐步加息，全球利率水平快速上升。在此背景下，“无息资产”黄金的光芒日益黯淡，国际金价下跌。短期来看，美联储的加息行动以及随之而来的美元指数走高，成为打压以美元计价的国际黄金价格的重要因素。

尽管如此，世界各国央行仍在大幅购入黄金。世界黄金协会11月报告显示，7~9月期间，各国中央银行黄金净购买量比去年同期的90.6吨高出3倍，达到399.3吨，前三季度央行购金总量也共计达到673吨。

值得注意的是，进入11月后，国际金价开始回暖。而国内方面，在前期人民币对美元汇率以及股市下跌的背景下，以人民币计价的黄金是今年以来国内表现最佳的资产之一。

人民银行数据显示，截至去年12月末，央行黄金储备报6464万盎司，环比上升97万盎司。这也是中国央行黄金储备连续第二个月增加。而在去年11月之前，中国央行黄金储备连续37个月保持不变。央行增持黄金是金价上涨最有效的风向标之一，叠加美联储加息预期弱化、地缘政治冲突延续和经济衰退等因素支撑，金价有望呈上行趋势，相关上市公司有望受益金价上行。


历史上中国央行增持黄金后金价均有显著上涨。2022年11月，中国人民银行公布的官方储备资产中，黄金储备再次增加，当月增加103万盎司至6367万盎司，这是继2019年9月之后中国央行再次增加黄金储备。

根据中国人民银行公布数据，2008年以来，我国黄金储备分别于2009年4月和2015年6月发生过两次大幅跳涨，此后金价均出现大幅上涨。我国官方储备资产中上一次出现黄金持续增加是在2018年12月至2019年9月，在此期间，我国黄金储备增加了340万盎司，金价区间涨幅达到24.4%，且在之后的 2020 年继续保持强势运行。

央行购金量增加是金价上涨的重要风向标之一。全球央行购金量的大幅增加是2022年黄金需求端最值得关注的特征。回顾2010年以来的数据，全球央行分别在2011 年、2018年大幅增加购金量，且金价在对应年度均出现上涨，在此后一年也保持涨势，其中 2011-2012 年金价涨幅分别为28%、6%；2018-2019年金价涨幅分别为 1%和 10%。央行购金量增加是金价上涨的重要风向标之一。

地缘政治冲突以及衰退预期将继续支撑金价。当前金价最核心的影响因素是美国货币政策的变化。此外，俄乌冲突等地缘政治冲突引发的避险情绪以及美联储激进加息可能导致的经济衰退预期均对金价形成有效支撑。相较于美联储货币政策变动的不确定性，后两者对金价的支撑效应更为明确。中信证券认为，若后续美联储进入降息周期，金价或开启“主升浪”行情，且有望突破2020年前高。

金价确认涨势后，具备黄金产量和资源量规模优势的龙头企业受益程度更高。随着金价上涨趋势确立，市场一般会更加青睐具备产量和资源量规模优势的黄金龙头股，主要系金价上涨过程中相关企业的盈利弹性和估值回落幅度更大。且根据黄金股的估值体系分析，在金价加速上涨阶段，市值/产量和市值/储量等是更具时效性的估值指标。


1、黄金概念股票

金价上涨，对黄金类企业无疑是利好，投资于这些公司，也可以分享黄金市场的繁荣，我大A股就有很多黄金类企业。

山东黄金：背靠国企，具有雄厚优势资源。公司是一家具有完整黄金产业链条的公司。公司所辖矿山企业分布于中国山东、福建、内蒙、甘肃、新疆等地以及南美洲阿根廷、非洲加纳等国家，并拥有行业领先的科技研发体系，以及相配套的产业链金融平台。收购银泰为山东黄金注入动能，银泰黄金拥有全国储量最大、单体银品位最高的银多金属矿。

中金黄金：黄金央企龙头公司，黄金储量产量居国内前列。截至2019年底，保有黄金资源储量金属量512 吨，居A 股黄金公司第三位，国内第四位；矿产金量24.69 吨，居国内第三位。公司拥有内蒙古矿业90%股权，截至2021年底，内蒙古矿业拥有铜/钼资源量201.05万吨/48.69万吨。根据中国黄金集团2014年的承诺，集团境内优质黄金资源将逐步注入公司。

赤峰黄金：截至2021年上半年境内下属黄金矿山企业共有8宗采矿权和16宗探矿权，已提交国土资源管理部门评审备案的黄金资源储量约52.43 吨，矿区面积近60平方公里。2022年1月，公司完成对金星资源的收购，获得加纳的Wassa金矿的控制权，在一定程度上提高了公司的黄金资源储备。

黄金相关上市公司梳理：山东黄金、西部黄金、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金、恒邦股份、紫金矿业、银泰黄金、中国黄金、园城黄金、招金矿业（H 股） 等。

2、黄金概念基金

黄金etf，看名字就知道这是一种基金。这种基金的大部分资产投资于国内黄金现货，紧密跟踪黄金价格。黄金ETF及联接基金，共16只。包含4只黄金ETF和10只ETF联接基金。黄金ETF跟踪的是上海黄金交易所Au99.99现货收益率，每份基金份额均对应0.01克黄金现货。

黄金ETF需要有股票账户才能购买，如果没有股票账户，可以直接申购对应的ETF联接基金。从ETF基金甄选角度，流动性和规模是重要指标。

截至2022年12月31日在全部16只黄金ETF中，以华安黄金ETF(518880)规模最大，达到97.24亿元；12月的月度平均场内流通份额22.48亿份，较明显超越同类基金；流动性同样以华安黄金为最佳，12月的月度成交额163.18亿，远高于同业。

另外，有一些QDII基金可以追踪国际黄金现货。QDII黄金基金都是FOF基金，持仓是海外的黄金类ETF，主要跟踪伦敦金（经汇率调整后）的收益率和MSCI全球金矿股指数（MSCI ACWI SELECT GOLD MINERSIMI INDEX）。

黄金QDII包括嘉实黄金、汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题、诺安全球黄金等7只产品，均采取FOF模式，主要投资于海外市场跟踪黄金价格的黄金ETF，不直接买卖或持有实物黄金。黄金ETF和黄金QDII-FOF基金基本上是同涨同跌的，不过后者会有一部分汇率的差异。


3、其他投资机会

对很多人来说，黄金是一种概念中保值增值的资产。但是，不要看到“黄金”就认为是投资黄金了哦。除了实物购买，其他的投资渠道都属于金融衍生品投资。

“纸黄金”是黄金吗？不，那是虚拟期货交易。小白去了，就是待宰的喜羊羊。如果实在看好黄金，还是多考虑考虑买实物。

实物交易，金价跌了好歹还有金砖，实在不行融了做条戒指也好看；衍生品投资比如期货，亏了就是有去无回，灰飞烟灭。

谨慎储蓄，分散投资，敬畏市场，量力而行，最后祝大家慢慢变富。

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